这是投资搜神记的第 339 篇文章

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转眼到了12月，又到了年末总结、展望未来的节点。这一年，我们遇到了结构分化的股市、震荡回调的债市，以及低利率时代的来临（最近讨论比较多的是六大行下架了五年期大额存款单）。

在低利率、波动加大的市场环境下，我们该如何打理自己的投资，才能更好地保值增值？

进攻和防御两手抓，是很多成熟投资者的选择。将自己的资金搭配股债商品等不同的资产，既享受权益资产上涨带来的收益，又能在下跌市场中减少亏损，有更好一些的投资体验。

今年备受关注的“固收+”，正是凭借着“攻守兼备”的产品特性，成为一众稳健投资者的“心头好”。市场上涌现了不同风险收益等级、不同风格、不同策略的产品，以满足多样化的理财需求。

当然，挑选优质“固收+”产品，有很多门道。历史收益的高低值得重点关注，此外，产品的风险收益定位、投资团队的实力、回撤水平的高低等维度也同样重要。

在通过上述四个维度来筛选“固收+”产品时，我们注意到一只无论是从业绩还是策略维度都表现优异的产品——广发鑫和混合（A类：004750，C类：004751）。

截至11月30日，广发鑫和混合过去三年的增长率为17.27%，排名同类前20%（14/81），同时区间最大回撤在4.5%以内，回撤控制能力明显优于同类平均的15.4%。从表征收益风险性价比的指标卡玛比率来看，这只基金过去三年的卡玛比率为1.24倍，性价比优势突出。（数据来源：银河证券基金研究，同类指灵活配置型基金(基准股票比例0-30%)(A类)）

从策略层面看，广发鑫和采用的是近几年新兴的量化“固收+”，其在股票和可转债资产中都采用了量化策略来选股和择券，追求积小胜为大胜。

下面，我们就详细拆解一下这只产品，希望对大家后续的资产配置有所帮助。

步入四季度，A股由三季度的趋势性上涨转为震荡，不少投资者都有些许“恐高”情绪，希望增配一些防御类资产平滑组合的波动。

对于风险偏好较低的基民来说，权益投资比例更低的低波“固收+”更契合其配置需求——其更鲜明的防御属性，在震荡及下跌行情中，展现出更稳健的收益特征。

广发鑫和混合正是因为这个特征而被广泛关注，据Wind统计，截至今年11月底，该基金过去一年的收益率为6.07%，在此区间的最大回撤仅1.94%。在经历此次回撤后，用时48天便收复“失地”，体现出该基金良好的风险控制波动能力和回撤修复速度。

翻阅广发鑫和近期的季度报告，我们发现，这只产品有着清晰且稳定的定位——低波“固收+”。

其中，让投资者感受比较深的是在权益市场震荡的2024年，广发鑫和混合取得了13.5%的年度收益，全年的最大回撤仅为1.03%。值得一提的是，这个极具弹性的业绩并不是在“9.24”那一周依靠股市“闪电牛”实现的。Choice数据显示，截至2024年9月20日，广发鑫和混合2024年以来的净值增长率就达到了9.75%。

广发鑫和混合A近年来资产配置比例一览

数据来源：东方财富Choice，数据截至2025年三季度末

究其原因，一方面从其资产配置中可以看出，广发鑫和混合的股票仓位在2024年保持较低比例，并且结合定期报告可知其当年的股票配置主要是红利板块，这促成了其稳健的底色。

广发鑫和混合A近年来债券配置比例一览

数据来源：东方财富Choice，数据截至2025年三季度末

而拉长时间来看，正如上图所示，最近六个季度的定期报告中，广发鑫和混合的股票仓位均值未超过5%，可转债的占比也一直低于3%，符合低波“固收+”权益仓位标准（0-10%）。

如何打造一只业绩稳定的优质低波“固收+”？优秀的基金经理和不断迭代的投资策略缺一不可。

作为主动管理型产品，广发鑫和的业绩与基金经理的投资能力以及采用的策略紧密相关。

广发鑫和的基金经理吴迪，是广发基金自主培养出来的基金经理，有近11年证券从业经历、5年投资管理经验。

深耕固收投研多年，吴迪已经打磨出一套成熟的投资方法，通过把握不同资产的配置节奏，在宏观分析与灵活调度下，使基金在市场波动时依然有相对平稳的净值曲线。

广发鑫和混合A近五年净值走势一览

数据来源：东方财富Choice，数据截至2025.11.28

为了探究广发鑫和混合的收益风险性价比，我们在这里引入一个新指标——卡玛比率。卡玛比率衡量的是基金每承担一单位最大回撤所获得的收益，卡玛比率越高，说明该基金在面临市场下跌时，净值回撤相对较小。

银河证券有数据统计，截至今年11月30日，广发鑫和混合A在过去一年的回报为6.07%，最大回撤为1.94%，卡玛比率为2.99倍，明显优于同类基金同期卡玛比率平均值的2.58倍。（卡玛比率＝年化净值增长率/最大回撤，最大回撤取绝对值，净值增长率取初始值）

在策略方面，在今年二季度期间广发鑫和混合便引入了量化Alpha策略模型，在权益的个股精选和可转债的个券配置方面辅助进行优化调整，力争在较好控制住回撤的基础上提高投资回报。

毫无疑问，这是在广发鑫和混合“固收+”策略上的又一次升级：在引入量化策略之前，广发鑫和混合在股票板块的配置主要基于宏观判断，自上而下寻找符合当期经济周期的风格与板块；如今，通过数据分析、因子建模和深度学习等一系列方法，量化模型可以对全市场各大主题板块进行有效覆盖，根据不同需求和约束条件构建最有性价比的组合。

在当前轮换加快、行情复杂的投资环境下，这种“固收+量化”的融合模式，致力于提升该产品竞争力，其应对未来市场的表现，也让人十分期待。

最后，笔者衷心地建言投资者朋友们，在权益市场震荡的当下，采取资产配置的思路以应对。其中，可以关注广发鑫和混合（A类：004750，C类：004751）这类低波“固收+”产品，在攻守两端做好平衡。

（全文完）

风险提示：投资有风险，理财需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。