每次谈到黄金价格上涨，评论区里都会出现一股嘲讽的声音。意思是你在这里鼓吹黄金上涨，你自己怎么不买？我在这里强调一下，我从去年开始，投资理财的主要产品只剩下黄金了，而且每当我有余钱时，都会毫不犹豫地买进黄金，而且是不管价格高低那种的买进。我之所以会如此选择，是因为我坚信，未来二十年时间里，黄金都将是牛市，而且最近十年里，肯定是超级大牛市，上涨幅度会超乎所有人的预料。

如果将时间拉回到过去，我们会发现，黄金在人类历史的长河中，一直都是主要的货币。二战后因为特殊的原因，美国一家赚走了世界上大多数的黄金，才让美元有机会取黄金而代之，成为黄金之后，第二个货币之王。但是直到1971年之前，事实上的货币之王，一直都是黄金。直到1971年布雷顿森林体系解体之后，美元才通过各种操作，将黄金这个货币之王给囚禁。

虽然布雷顿森林体系解体后，黄金不再以货币形态出现，但是黄金的货币属性丝毫没有褪色。从过去半个世纪的时间里黄金在市场的表现来看，毫无疑问，黄金一直都是人们心目中的终极货币。不为其他，布雷顿森林体系解体半个世纪以来，黄金价格上涨超过107倍。也就是说，虽然最近半个世纪的法币时代，美元将黄金这个货币之王给囚禁了，但是美元却依然压不住黄金价格的上涨。随着黄金价格的持续上涨，我们将会在不久的将来发现，黄金终将打破美元的牢笼，再次发挥其最终货币的角色。

接下来，我们就从布雷顿森林体系之后这五十年来的黄金价格变动，来为大家揭开，即将破囚而出的货币之王，会给人类金融史带来多么巨大的变革。

在探讨这个问题之前，我们需要强调的一个观点是，货币本身，从一开始就是黄金的收据。人类历史上第一种在一个主权国家流通的纸币是英镑，起源于18世纪的英镑，从一开始也是黄金的收据。金本位时代的历史上，只有那种随时可以被兑换成黄金的货币，才得以保持其信用。任何无力维持与黄金比价关系的货币，都将被人们所抛弃。

这样的例子不胜枚举，比如1920年代，在一战后看着美元即将取代英镑地位的英国，不顾自身黄金储备不足，强行将英镑和黄金的比价恢复战前的水平，付出的代价是英镑遭到挤兑，英国黄金储备被消耗一空，最终不得不宣布暂停英镑兑换黄金两周。这被认为是英镑的第一次违约。

在1960年代，因为二战后超发货币用于战争开支（朝鲜战争，越南战争）美国联合欧洲一众小弟成立黄金互助协会，为压制黄金涨价，用他们库存的近四万吨黄金储备做赌注。每当黄金价格突破35.2美元/盎司之后，就通过伦敦市场抛售黄金，来压制黄金价格。美国和欧洲的算盘很简单，只要维持住美元兑换黄金不涨价，那么美元的货币信用就不会出问题。

但现实的问题是，美国和欧洲在这场压制黄金价格的图谋中，最终损失了两万吨黄金储备最终还是以失败告终。眼看黄金价格即将突破布雷孙森林体系的禁锢，法国总统戴高乐率先表示，要将法国的600亿美元外汇储备换成黄金运回法国。第一次，为了美元信誉，美国给法国兑换了部分黄金，戴高乐用军舰将其运回了法国。

随后，德国看到法国运回了部分黄金，于是也提出将德国的600亿美元外汇储备换成黄金运回去。这样一来，美国就撑不住了。因为美国金库里所剩的黄金，按照35美元/盎司的价格计算，仅仅价值110美元。为了保住仅剩下的黄金储备，尼克松宣布黄金与美元脱钩，允许金价自由浮动，不再执行35美元/盎司的黄金与美元兑换价格。

这被视为美元的严重违约，这意味着，美元的发行量远远超过了黄金储备的数量。于是大家看到，金价从布雷顿解体前的35美元/盎司的价格，到1980年，仅仅十年的时间里，连续上涨到了589美元/盎司。涨幅接近17倍。

有人说，美元在布雷顿森林体系后，依然是世界货币，根本原因是摆脱黄金后，美元又与石油绑定的原因。事实上，大家去看金价的变化就会发现，所谓的与石油绑定，根本就没有为恢复美元信誉起到多大的作用。数据上说，美元在1973年绑定石油后，金价的涨幅更快了，一度每年高达50%的涨幅，让整个七十年代世界经济滞胀中，黄金的表现一枝独秀。

随后进入九十年代，大家会发现，黄金价格快速上涨的趋势开始逆转，金价在随后的十年时间里快速下跌了一半，到2000年的时候，金价一路下探到了279美元/盎司的阶段性低价。

事实上，这种变化的背后，最核心的原因是苏联解体。苏联解体后，这个超级大国的市场和优质资产被以美国为代表的西方国家以极低的价格收入囊中。此失没有了黄金的背书后，支撑美元信誉的除了美国的税收外，就是全世界的优质资产了。大家试想一下，前苏联作为一个能源产出大国，各种资源丰富到无法想象。这一时期，依靠将苏联吃干抹净，美国非但在九十年代没有持续扩张财政赤字，还实现了财政盈余。

既然财政盈余了，自然就不需要借债度日了。大家会发现，在整个九十年代，美国的国债增长速度很慢。在整个1990年代，美国国债仅仅从3.2万亿，膨胀到了5.5万亿。而同一时期，美国的GDP从5.9万亿美元上升到了10.25万亿。也就是说，美国在1990年代的十年里，依靠2.3万亿美元的债务扩张，实现了4.5万亿的财富增长。这个数据表明，美元的信用是在不断加强的。而金价就表现为一路下探的趋势。

但是，黄金价格下探的趋势在2001年后戛然而止，并从2001年开始，在随后的十年时间里，一路上涨到了1402美元/盎司的阶段性高价。金价在新世纪的头十年里，上涨了5倍。与之对应的，是美国国债规模从5.8万亿，上涨到了13.38万亿。看上去，美国国债规模的涨幅似乎只有一倍多点，为什么黄金上涨了那么多呢？说白了，虽然仅仅上涨了1.5倍左右，但是绝对数量上却上涨了近八万亿美元。

美国国债直接对应着美元发行量，如此大规模的上涨幅度让本来就被压制的金价出现快速飙升是顺理成章的事情。我之所以梳理美国国债和黄金的比价关系，主要就是用来对比美国国债规模和黄金价格之间的关系。

其实大家如果仔细梳理就会发现，这其中存在着对应关系。比如1970年，美国国债规模约3700亿美元，现如今，美国国债规模为37万亿美元。涨幅大约为100倍。而金价从1970年的37美元/盎司，上涨到了今天超过3700美元/盎司，涨幅差不多也是100倍。

这种对应关系在过去是适用的，但是在此后的时间里，这种对应关系极有可能被打破。我之所以坚信未来二十年，黄金会迎来一个超级大牛市，主要的判断依据是，世界货币体系正在重构。过去美元一超独大的格局正在被颠覆，在这个过程中，即便美国国债规模不再上涨依然挡不住黄金价格的快速上涨。

说的直白一点，过去大家认可美元，金价上涨的背后，不过是美国一家超发货币带来的金价波动。但是随着大家去美元化的加速，随着各国央行不断购买黄金的持续，虽然黄金依然在以美元计价，但是随着美元在世界货币体系中的地位下降，长期来看，黄金价格将逐渐向多元化计价货币转变。

至于此后二十年金价牛市的基础逻辑，共分为两个阶段。分别是2025-2035年，世界去美元化阶段，2035-2045年，世界货币体系重构阶段两个阶段。前面一个阶段黄金价格上涨的基础逻辑是美元信用崩塌，但没有哪一家货币有能力承担去美元化后世界货币的职能，各国货币会逐渐黄金化。表现为当下，各国央行不断增加黄金储备。

第二个阶段，则是新的世界货币体系重构过程中，各国货币将会在以后的对决中，重新决出一种非美元化的世界货币。这个世界货币有可能是人民币，也有可能是世界各国一起发行的一种被称为世界元的新货币。不管哪种货币出来担任国际货币，在这个重构的过程中，黄金价格会一直上涨，直到新的货币体系建立。

先来说第一个逻辑，为什么美元体系必然崩塌？

大家需要明白，布雷孙森林体系之后，美元之所以维持其国际货币地位，并非因为石油美元，也不因为中国的廉价制造，而是依赖于美国的税收。美元本质上是一种债务货币，资产负债表的两端，一边是债务，也就是货币发行量。一边是资产，或者说货币发行背后的信用支撑。而支撑信用支撑的资产，就是全美的税收。

简单点说，美国的财政只要能还的上美国国债的利息，那么债务美元事实上是可以维持下去的。但是随着美国经济实力的衰退，美国在本轮加息中，逐渐表现出了衰退的迹象。这说明，在未来美国财政压力之下，很有可能出现还不上国债利息的情况。只要这种情况出现，大家就会抛弃美国国债，从而选择更踏实的黄金作为替换外汇储备的硬通货。虽然储备黄金没有利息收入，但是当世界各国央行都进行储备的时候，金价的溢价收入要远远超过美国国债的利息收入。

需要强调的是，各国在去美元化的过程中，绝不可能等到美元这条船要沉了，才会跳船逃生。而是在美国出现财政危机的苗头下就开始去美元化。当所有国家的央行都这样操作的时候，于是大家看到了一个非常有意思的现象，那就是黄金在各国央行买买买的操作下，黄金持有的溢价收益远远超过持有美国国债的收益。

这时候，各国央行就会发现，买黄金赚的比买美债多得多。于是，大家看是不约而同地将美国国债换成黄金。

我上面说到的所谓美元体系崩塌，就是这个逻辑。不过需要强调的是，目前黄金储备占各国央行美债储备份额刚刚超过一点点。这时候大家手里的美元储备依然很丰富。所以去美元化是个漫长的过程。毕竟哪个国家的央行都不会无脑购入黄金，那意味着黄金价格短期内涨到天上去，基于低点买入更省钱的原则。在黄金价格波动的极端性低点有序买进黄金，可以避免以太高的成本买入黄金。

但是，无论怎么买进，世界各国买入黄金后，在去美元化的大背景下，都不大可能再卖出去。这意味着，在美元体系崩塌的过程中，黄金只有买盘，没有卖盘。或者说只有大规模买盘，只有那些个机构需要修复资产负债表，让数据好看的时候才会选择卖出部分黄金。但是总体上，黄金会在这个过程中，因为始终供不应求而不断涨价。

至于金价在这个过程中会上涨多少？我的看法是，参考布雷顿森林体系和美元发行量之间的关系。1970年美元违约后，黄金至今涨价幅度为100倍。按照美国经济学家的估算，按照美元发行量计算，黄金彻底摆脱美元后，大约会涨价40倍。反正不管哪种说法，都预示着黄金将会在未来出现超级行情。我的看法，黄金在最近的十年里，将会至少上涨十倍。

第二个阶段，在新的世界货币重构过程中，不是一蹴而就的。当然，在美元货币体系崩塌的过程中，新的国际货币其实也是在逐渐重构的。就像美国和英国争夺世界霸权的半个世纪中那样，伴随着的，实际上是美元和英镑近半个世纪的世界货币霸权争夺。

这里面就有一个问题了，在世界货币体系重构，或者说过渡的过程中。用什么来作为各国货币价值衡量的媒介呢？过去靠美元，现如今，美元被大家抛弃了，新的世界货币还没有出现，所以只能依靠黄金。

这也就意味着，国际贸易的交易媒介，越来越像黄金倾斜。

这里面还有一个疑问，那就是按照世界各国的黄金储备数量，美国的黄金储备是最多的。按道理说，美元会在新的国际货币争夺中最终胜出，重新成为世界货币才对啊。

事实上，只要美元体系崩塌，美元不具备向世界征收铸币税之后，美元想要再次成为新的霸权货币是非常困难的。而且以美国贸易赤字的状况，在国际贸易中将会处于黄金持续流失的状况。毕竟大家到时候卖给美国东西，不再认美元了，只认黄金的结果是，贸易逆差国持续黄金流出。

这个世界上，民间黄金储备加上国家黄金储备最多的三个国家分别是第一美国，第二印度，第三中国。美国和印度都是贸易逆差国，只有中国是顺差国。这意味着，在美元体系崩塌后，世界上的黄金将会越来越多的流入中国。

在这个过程中，黄金为什么会涨价呢？道理很简单，按照现在的金价计算，美国国内的黄金储备，只够支撑一年的贸易逆差。到了黄金作为交易媒介的那一天，美国势必会出台更多的关税政策限制黄金外流。世界所有的贸易逆差国都会这么做，这是毫无疑问的事情。

这样做的后果是，整个世界都成为了一个个的经济孤岛被割裂。这样一来，很多对外贸极端依赖的国家就会陷入经济崩溃的边缘。一战二战不就是这么来的吗？现在再来一遍，不还是会爆发战争啊。战争的消耗可比和平时期更大，真打起来，整个世界都会向工业大国采购战争武器。到最后还是大型工业强国成为黄金流入国，就像二战时期，美国赚走绝大多数黄金一个道理。

反正不管是不是会爆发大规模战争，美元体系崩塌，新的世界货币体系没有构建之前，都会让黄金成为唯一的交易媒介。这样一来，黄金的价格势必会继续保持上涨的趋势。

需要说明的是，当下去美元的过程其实已经进行了几年了。确切的说，从疫情以来美国无限量化宽松开始，世界去美元化的趋势就已经启动了。从2020年以来，黄金价格上涨如此之快，本质上恰恰是去美元化导致的。如果从这个视角看，大家会怀疑将来金价的未来吗？